Η κυβέρνηση της Ιταλίας φοβάται ότι οι συμφωνίες συγχώνευσης ορισμένων από τους μεγαλύτερους χρηματοπιστωτικούς ομίλους της χώρας θα εξασθενήσουν την ικανότητά της να προσελκύσει «εθνικές» επενδύσεις σε περίπτωση κρίσης, σύμφωνα με δημοσίευμα του Politico.
Η UniCredit με έδρα το Μιλάνο, η δεύτερη μεγαλύτερη τράπεζα της χώρας και η Generali με έδρα την Τεργέστη, η μεγαλύτερη ασφαλιστική εταιρεία, εξετάζουν και οι δύο συμμαχίες που απειλούν να αποδυναμώσουν την «ιταλικότητά» τους. Για ορισμένους υπεύθυνους χάραξης πολιτικής, που στοιχειώνονται από τις μνήμες της κρίσης της ευρωζώνης του 2011-2012 και βρίσκονται αντιμέτωποι με τέσσερα χρόνια οικονομικού χάους καθώς ο Ντόναλντ Τραμπ επιστρέφει στον Λευκό Οίκο, αυτή είναι μια ανησυχητική προοπτική.
Με ένα δημόσιο χρέος άνω των 3 τρισεκατομμυρίων ευρώ ή 137% του ΑΕΠ, η κυβέρνηση της Ιταλίας έχει έντονη ανάγκη για μια σταθερή και αξιόπιστη βάση επενδυτών.
Και οι ξένοι επενδυτές, οι οποίοι είναι συνήθως πιο ευμετάβλητοι, κατέχουν πλέον πάνω από το 30% του ανεξόφλητου χρέους της Ρώμης, σύμφωνα με στοιχεία της Τράπεζας της Ιταλίας. Ως εκ τούτου, η Ρώμη έχει πλέον μια ομάδα επενδυτών στην οποία αισθάνεται ότι έχει λιγότερη επίδραση. Ο αναλυτής της Morningstar, Javier Rouillet, δήλωσε ότι είναι «λογικό» να επιθυμεί μια πιο «διαφοροποιημένη» βάση επενδυτών σε αυτό το πλαίσιο.
Ιταλία: Η εσφαλμένη εντύπωση
Οι πολιτικοί έχουν μια μακροχρόνια, αν και εσφαλμένη, πεποίθηση ότι οι τοπικές εταιρείες είναι πιο αξιόπιστες επειδή αγοράζουν ομόλογα για «πατριωτικούς» λόγους, δήλωσαν δύο άτομα που γνωρίζουν τις σκέψεις της κυβέρνησης. Πρόκειται για μια πεποίθηση που εκμεταλλεύονται σκόπιμα οι τοπικοί λομπίστες που πιέζουν για ηπιότερη ρύθμιση, δήλωσε ένας από αυτούς, παρόλο που η πραγματικότητα είναι ότι οι ιταλικές τράπεζες και οι ασφαλιστικές εταιρείες – όπως και οι ξένοι ανταγωνιστές τους – αγοράζουν ιταλικά ομόλογα λόγω του «θαυμάσιου προφίλ κινδύνου/απόδοσης και όχι για να ικανοποιήσουν την κυβέρνηση”.
«Το να έχουμε το χρέος μας σε εγχώρια χέρια είναι ένας στόχος προκειμένου να διατηρήσουμε τους τόκους που καταβάλλονται στην ιταλική οικονομία», δήλωσε ένας βουλευτής που γνωρίζει τις απόψεις της κυβέρνησης, «Όχι ότι [τα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα] κάνουν ό,τι ζητά η κυβέρνηση, αλλά πάντα υπήρχε μια σαφής προκατάληψη στις επενδυτικές εταιρείες ιταλικής ιδιοκτησίας».
Το δημόσιο χρέος της Ιταλίας
Το Υπουργείο Οικονομίας και Οικονομικών θα χρειαστεί σίγουρα όλη τη βοήθεια που μπορεί να λάβει για φέτος. Το τρέχον σχέδιό του είναι να πουλήσει ομόλογα ύψους έως και 350 δισεκατομμυρίων ευρώ – σχεδόν 1 δισεκατομμύριο ευρώ την ημέρα – για να χρηματοδοτήσει τον προϋπολογισμό του 2025 και να αναχρηματοδοτήσει όλα τα παλαιά ομόλογα που λήγουν. Σύμφωνα με τους αναλυτές της Barclays, σε αυτά περιλαμβάνονται 73 δισ. ευρώ από την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα, η οποία – και αυτό είναι κρίσιμο – μειώνει τώρα τα χαρτοφυλάκιά της μετά από μια δεκαετία αγορών περιουσιακών στοιχείων. Το Ευρωσύστημα, μέσω της Τράπεζας της Ιταλίας, κατείχε πάνω από το ένα τέταρτο των ομολόγων της χώρας στα τέλη Σεπτεμβρίου.
Το γεγονός αυτό λαμβάνει χώρα την ώρα που το κλίμα στις ευρωπαϊκές αγορές χρέους αρχίζει να σκοτεινιάζει. Σε ολόκληρο τον κόσμο, το κόστος δανεισμού οδηγείται υψηλότερα από τις ενδείξεις ότι η αμερικανική οικονομία εξακολουθεί να είναι ισχυρή και δεν χρειάζεται άλλες μειώσεις επιτοκίων από την Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ. Και αυτό πριν ληφθεί υπόψη ο πιθανός πληθωριστικός αντίκτυπος της δεύτερης θητείας του εκλεγμένου προέδρου Τραμπ.
Τις τελευταίες έξι εβδομάδες, το κόστος δανεισμού της Ιταλίας αυξήθηκε κατά 0,6 ποσοστιαίες μονάδες. Εάν παραμείνουν στο σημερινό επίπεδο άνω του 3,8%, τότε το βάρος του χρέους της θα αυξανόταν ταχύτερα από την οικονομία που το εξυπηρετεί, έγραψε ο επικεφαλής οικονομολόγος της AXA Investment Management Gilles Moëc σε σημείωμα προς τους πελάτες του τη Δευτέρα.
Μια εκπρόσωπος του υπουργείου Οικονομικών υποβάθμισε κάθε ανησυχία. Επισήμανε την ισχυρή σχετική απόδοση των ιταλικών ομολόγων τους τελευταίους μήνες και το γεγονός ότι εξακολουθούν να προσφέρουν ένα σημαντικό premium έναντι των ομολόγων τους της ευρωζώνης.
Ιταλία vs Γαλλία vs Γερμανία
Όσον αφορά τις συγχωνεύσεις συγκεκριμένα, η κύρια ανησυχία των φορέων χάραξης πολιτικής είναι η σύνδεση ύψους 2 τρισεκατομμυρίων ευρώ μεταξύ των βραχιόνων διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων της Generali και του ομίλου Natixis με έδρα το Παρίσι, σύμφωνα με δύο άτομα που γνωρίζουν το θέμα. Οι συνομιλίες βρίσκονται σε εξέλιξη εδώ και μερικούς μήνες. Η ανησυχία, τουλάχιστον μεταξύ ορισμένων αξιωματούχων, είναι ότι η Generali, ένας από τους μεγαλύτερους ιστορικούς κατόχους ιταλικών κρατικών ομολόγων, μπορεί τελικά να «χάσει τη δέσμευσή της» στο ιταλικό χρέος στο μέλλον, ως μέρος ενός ευρύτερου, γαλλοκρατούμενου ομίλου.
Αυτό θα μπορούσε να επιδεινώσει την άσχημη κατάσταση για την Ιταλία εάν και όταν προκύψει ο επόμενος κίνδυνος πανικού, δήλωσε ένας από τους ίδους ανθρώπους.
Το ίδιο άτομο πρόσθεσε ότι η κίνηση αυτή ώθησε τη Ρώμη να εξετάσει αν μπορεί να χρησιμοποιήσει εργαλεία ελέγχου των εκτελεστικών οργάνων για να θέσει όρους στη συμφωνία.
Παρόμοιες ανησυχίες περιστρέφονται γύρω από μια αμφιλεγόμενη κίνηση της UniCredit να φλερτάρει την Commerzbank, τη δεύτερη μεγαλύτερη τράπεζα της Γερμανίας. Μόνο που οι ανησυχίες αυτές δεν περιορίζονται στη Ρώμη: η κίνηση έχει προκαλέσει επίσης κατακραυγή στο Βερολίνο.
Μια έκθεση του Οκτωβρίου από τον οίκο αξιολόγησης Moody’s πρότεινε ότι η αύξηση του γερμανικού μεριδίου στον ισολογισμό της UniCredit θα «χαλάρωνε την εγγενή συσχέτιση μεταξύ της πιστοληπτικής ικανότητας της UniCredit και της κυβέρνησης της Ιταλίας». Αυτό θα μείωνε πιθανότατα το κόστος δανεισμού της UniCredit στην αγορά.
Η άλλη του νομίσματος, όπως δήλωσε ο πρόεδρος της Commerzbank και πρώην επικεφαλής της γερμανικής κεντρικής τράπεζας Jens Weidmann σε συνέντευξη που δημοσιεύθηκε τη Δευτέρα, είναι ότι θα εξέθετε τους πελάτες της Commerzbank στη Γερμανία σε πιθανή αστάθεια στην Ιταλία. Ο Weidmann δήλωσε στη Handelsblatt ότι μια εξαγορά θα αποτελούσε «αμοιβαιοποίηση του δημόσιου χρέους από την πίσω πόρτα».
Σύμφωνα με τα αρχεία της εταιρείας, η UniCredit κατέχει περίπου 38 δισεκατομμύρια ευρώ σε ιταλικό δημόσιο χρέος, ενώ η Generali κατέχει πάνω από 30 δισεκατομμύρια ευρώ. Και οι δύο αρνήθηκαν να σχολιάσουν στο Politico.
Γαλλικός οικονομικός ιμπεριαλισμός
Οι ιταλικοί ενδοιασμοί για τις πιθανές συμμαχίες έχουν και άλλους λόγους, κυρίως επειδή φαίνεται να καταλήγουν πάντα με κυρίαρχο έναν μη ιταλικό εταίρο. Για τους Ιταλούς αξιωματούχους, η υπεράσπιση της Commerzbank φάνηκε ως ιδιαίτερα κραυγαλέα υποκρισία, δεδομένης της πρόσφατης εξαγοράς της ιταλικής αεροπορικής εταιρείας ITA από τη γερμανική Lufthansa.
Εν τω μεταξύ, η συμφωνία με την Generali αναζωπύρωσε την προαιώνια ανησυχία για τον αισθητό γαλλικό οικονομικό ιμπεριαλισμό. Η Ιταλία και η Γαλλία έχουν ένα προβληματικό ιστορικό όσον αφορά τις συγχωνεύσεις. Οι περισσότερες έχουν πάει προς μία κατεύθυνση, δήλωσε ο Alessandro Aresu, γεωπολιτικός αναλυτής και σύμβουλος του πρώην πρωθυπουργού Μάριο Ντράγκι για τον έλεγχο των επενδύσεων. Τα τελευταία χρόνια, η Crédit Agricole εξαγόρασε αρκετές τοπικές τράπεζες, κυρίως στη βόρεια Ιταλία, ενώ η BNP Paribas κατέχει την Banca Nazionale del Lavoro, την έκτη μεγαλύτερη τράπεζα της χώρας, από το 2008. Ο διευθύνων σύμβουλος της Generali, Philippe Donnet, είναι ο ίδιος ένας γνήσιος Γάλλος.
Και ενώ γαλλικές εταιρείες έχουν εξαγοράσει ιταλικές σε τομείς από την πολυτέλεια έως τα μέσα ενημέρωσης, υπήρξαν λίγες μεγάλες συμφωνίες από την αντίθετη πλευρά. Μια τέτοια συμφωνία, μια προτεινόμενη συγχώνευση μεταξύ των ναυπηγείων Fincantieri και της γαλλικής Chantiers de l’Atlantique, κατέρρευσε τελικά λόγω της γαλλικής αντίδρασης.
Η Μελόνι, ειδικότερα, έχει επικρίνει τέτοιες συμφωνίες συμπεριλαμβανομένης αυτής που δημιούργησε τον όμιλο αυτοκινήτων Stellantis – μια εταιρεία που εξακολουθεί να βρίσκεται στο στόχαστρό της. Τελικά, δεν προκαλεί έκπληξη το γεγονός ότι η Ρώμη έχει έναν «αταβιστικό φόβο για τη Generali όσον αφορά τη μετάβαση στη γαλλική σφαίρα», δήλωσε ο Aresu. «Η εμπιστοσύνη της Ιταλίας δεν θα αποκατασταθεί μέχρι να υπάρξουν σημαντικές συμφωνίες στις οποίες ο ιταλικός παράγοντας είναι αυτός που αγοράζει».
ot
